通河县股票配资今日潜力个股挖掘:桐昆股份(601233)峰回路转

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  桐昆股份:全球最大的涤纶长丝生产商,参股舟山炼油项目开启新篇章

  类别:公司研究 机构:天风通河县股票配资证券股份有限公司 研究员:李振永 日期:2016-07-26

  投资要点:

  公司是全球规模最大的涤纶长丝生产商,规模效应下涤纶长丝单吨净利润行业领先

  公司是目前全球规模最大的涤纶长丝生产企业,拥有400万吨长丝和170万吨PTA产能,产品包括POY、FDY、DTY和复合丝四个大类1000多个品种,是目前国通河县股票配资内涤纶长丝产能最大和品种最全的生产商,国内长丝市场占有率达到13%,全球市场占有率达9%。公司成立30年来一直专注长丝生产,是公认涤纶长丝行业标杆,在规模效应和高效的管理体系下公司也是国内成本控制优秀的长丝企业,上市5年来即使在行业景气最差甚至全行业亏损的年份仍保持盈利。公司旗下的嘉兴石化二期220万吨PTA装置预计2017年底建成投产,届时公司PTA总产能通河县股票配资将达到390万吨,基本满足公司长丝产能的原材料需求,企业盈利能力将进一步提升。

  供给侧改革下,涤纶行业供需状况明显好于去年,下半年行业复苏有望延续

  涤纶长丝行业自2012年以来持续低迷,但从2015年上半年开始,随着部分产能小成本高的小型长丝企业逐步退出,行业供需基本面逐步开始好转。2016年国内新增长丝产能不足120万吨(增长不到4%),其中包含桐昆恒腾二期50万吨产能,考虑到近几年我国纺织服装销售额一直维持在5%~6%的增长率,我们预计未来涤纶长丝供需形势会明显改善,价差有望继续扩大。我们测算价差每扩大50元,公司业绩增加2亿元,EPS增厚0.16元,弹性巨大。

  公司试水互联网金融,新丝路金服上线贡献利润

  公司自2014年下半年开始试水互联网金融,先与工商银行合作开发“工银聚”、“桐昆贷”交易平台,为客通河县股票配资户提供小微金融服务。2015年4月份公司设立了桐昆互联网金融服务有限公司,9月新丝路金服上线,致力于为小微商户和企业提供便捷、低成本的融资服务,今年上半年规模已达5个多亿,全年预计突破10亿规模,预计能为公司贡献几百万利润。

  参股舟山炼油一体化项目布局上游炼化板块,打造全产业链企业

  公司投资参股20%的舟山4000万吨炼化一体化项目目前已开工,预计一期2000万吨将于2018年底投产。该项目主要产品包括汽柴油和芳烃PX等,其中一期2000万吨炼油能生产大概450万吨PX,会进一步降低公司原材料的对外依存度。公司借助此项目将产业链进一步向上游拓展,打造炼油→芳烃(PX)→PTA→PET→涤纶长丝产业链,此举有助于公司进一步降低生产成本,提高竞争力。公司将成为集炼油、化工和涤纶长丝为一体的全产业链型企业,行业龙头地位进一步巩固。

  盈利预期和投资建议

  预计公司2016-2018年EPS分别为0.67元、0.78元、1.00元,对应PE分别为18倍、15倍、12倍,首次覆盖给予“买入”评级,目标价15元。

  风险提示

  国际原油价格大幅下跌,舟山炼油项目进展不及预期。